[내일의 전략]"풀죽은 옵션시장,대박은 이럴때"
'사자'와 '팔자'가 팽팽하다. 지수, 종목의 낙폭이 확대될 기미만 보이면 저가매수세가 나오고 더 오를 조짐만 나타나면 차익매물이 쏟아진다. 28일 종합주가지수 고가는 925, 저가는 916이었다. 일교차가 10포인트도 채 되지 않는다.
삼성전자는 삼성카드에 대한 증자를 꺼린 외국인의 시장가 매도로 매수호가가 일시에 사라지는 수급 공백으로 오전 한때 48만원까지 밀렸다. 그러나 더이상 강도 높은 매물은 없었다. 종가는 3000원 하락한 48만9000원. 4만1000원이 깨진 LG필립스LCD도 낙폭을 다 만회하고 보합인 4만2500원으로 올라섰다.
이날 블루칩중 추가상승, 낙폭 확대 움직임을 보인 주식은 없었다. 모두 위, 아래에 꼬리를 단 일봉이었다. 5.6% 하락한 S-Oil가 장대음봉을 그렸고 삼성SDI는 반대로 장대양봉이었다. 그러나 이들은 지수영향력이 작다는 점에서 크게 주목받지 못했다.
현물시장이 갇혀버리자 코스피200 선물시장 거래가 소강상태를 보였다. 17만계약을 갓 넘는데 그쳤다. 옵션투자자들에게 횡보는 지루함 그 자체다. 지루함은 변동성의 위축으로 이어지고 시장이 활기를 잃는다.
삼성증권(전균 연구위원)에 따르면 이날 풋옵션 내재변동성은 17.5%로, 내재변동성 수치를 집계해온 98년 이후 가장 낮은 수준을 기록했다. 풋 내재변동성은 평소 25~30% 수준이었다. 콜옵션 내재변동성도 15%로 사실상 최저 수준을 기록했다.
풋옵션 변동성이 '죽어버린' 이유는 단순하다. 주가가 하락할 것이라는 기대감이 너무 낮기 때문이다. 현물시장 수급이 너무 탄탄해 주초에는 미증시 급락, 주후반에는 원/달러 환율 급락이라는 큰 악재가 전혀 힘을 쓰지 못했다.
어쩔수 없이 25일 1계약당 1만7000원(종가)이던 풋 112.5의 프리미엄은 이날 5000원으로 급락했다. 25일 이 종목의 장중 고가는 2만5000원이었다. 변동성이 사상최저 수준으로 떨어졌고 프리미엄도 헐값으로 추락했다.
콜옵션 변동성의 위축도 지난해 고점 940을 이번 만기일(7일) 안에 뚫지 못할 것이라는 '자신없음'의 표현이다. 환율도 무섭고 툭하면 터질 것 같은 프로그램매도도 거슬린다. 외국인도 이날 주식을 745억원어치 내다파는 등 상승쪽에 힘을 실어주지 않는 모습이다.
2월물이 최근월물로 거래되는 날이 16일 밖에 되지 않는다. 설 연휴 때문에 목요일(10일)이 아닌 월요일(7일)로 앞당겨졌기 때문이다. 다음주면 이미 만기영향권이다.
행사가격별 옵션 미결제약정을 고려할 때 양매도에 치중하는 증권사 등 기관은 콜은 125.0, 풋은 112.5의 행사에 기대를 걸지 말라고 위협하고 있다. 지난 1월물 만기때 옵션 결제가격은 115.01로, 매수로 대응했던 개인들이 막대한 손실을 입었다. 매수가 이길 확률은 극히 낮다.
그러나 한번 이기면 수익률은 엄청나다. '대박'이다. 설 연휴 직전에 벌어지는 옵션만기일, 개인투자자들이 두툼한 '설 보너스'를 챙길 수 있을지 주목된다. 그렇게 되길 바라지만 메이져인 증권사를 이겨야한다. 수급, 펀더멘털도 맞아 떨어져야한다. 분명한 것은 이번에도 확률은 높지 않다는 점이다.
생각이 다른 투자전략가와 증권사 딜러 4명을 통해 기록적으로 낮은 옵션변동성이 2월물 만기 당일이나 그전에 고개를 들 가능성이 있는 지 점검해본다. 다만 주의할 것은 모두가 다 오른다고 볼 때 주가가 오른 경우는 드물었다는 점이다. 반대도 마찬가지다.
◇이윤학 LG투자증권 연구위원(차티스트)=5일, 20일, 60일 여러 이동평균선이 정배열돼 있다. 급락이 없다. 890을 넘어선 이후 905~930 박스권 횡보장이다. 펀더멘털쪽에서 모멘텀이 없는 가운데 좋은 수급으로 주가가 지지받고 있다. 박스권 하단이 워낙 강하다.
900이 깨져도 장기 저항선이었던 890에서 강하게 지지받을 것이다. 만기까기 횡보가 이어질 것으로 본다. 주봉상으로 보면 방향성은 위다. 만기 지나면 저항선 넘을 가능성 있다.
◇전균 삼성증권 연구위원(선물옵션 전략가)= 변동성이 낮아도 너무 낮다. 특히 풋옵션 행사에 대한 기대감이 너무 약하다. 외국계 D증권을 중심으로 옵션과 연계된 매수차익거래잔고만 1300억원이다. 보기 드물게 큰 규모이다. 만기가 임박하면 수급부담으로 작용할 것이다.
외국인이 옵션시장에서 양매수 전략에 무게를 두고 있다. 변동성 너무 낮아 매도세 역시 마음 고생이 심하다. 개인적인 생각을 말하자면 변동성 매수가 차라리 낫다고 본다. 1월물 만기때 예상되던 이벤트(대규모 프로그램매도)가 없었다. 그 이벤트가 이번에 나타날 가능성이 높다. 설 연휴 직전이라는 시점도 그럴싸하다.
◇동원증권의 한 파생 딜러(그는 수익내기 정말 힘들다는 요즘도 꾸준히 수익을 내고 있다)= 지수 방향은 아래보다 위로 본다. 그러나 가파른 상승은 아니다. 포지션 들고가서 수익내기 어렵다. 흥분이 없는 시장이다. 콜 매도자가 감내할 수 있는 상승이 예상된다. 2월말까지 점진적 상승을 예상한다. 수급이 너무 좋다는 게 가장 큰 호재다.
◇대우증권의 한 현물 딜러(그는 파생시장에도 실전과 이론을 겸비한 고수로 통한다)= 최근 일봉을 보면 고점을 이어 놓은 선도 상승세고 저점을 이어 놓은 선도 위쪽으로 나타난다. 그런데 저점을 이은 선의 기울기가 더 가파르다. 지수가 오르기는 하지만 따라서 사면 수익이 나지 않는다는 것을 뜻한다. 이를 '상향쐐기형'이라고 한다. 교본을 보면 이는 '내리기 쉬운' 모양으로 해석하고 있다.
이런 그림은 주가상승 기대가 너무 강할 때 흔히 나타난다. 지지선이 쉽게 깨지지 않겠지만 한번 깨지면 급락이 나타날 수 있다. 기대감이 무너지면 그때는 반대쪽으로 '오버슈팅'이 나타나기 마련이다.
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위/아래 거래 옵션
공연 칼럼니스트인 박병성 월간 공연전산망 편집장이 한국일보 객원기자로 뮤지컬 등 공연 현장의 생생한 이야기를 격주로 연재합니다.
연극 '보이지 않는 손'에서 투자전문가 닉(왼쪽)은 파키스탄 무장단체에 납치당해 자신의 몸값을 직접 투자로 번다. 연극열전 제공
“그래도 트럼프가 나치나 중국, 소련보다는 낫지 않아요?” 파키스탄 무장단체에 납치된 닉이 묻는다. 무장단체는 답하지 못한다. 앞선 질문에서 전 미국 대통령인 도널드 '트럼프'는 신자유주의, 극단적인 이기주의적 자본주의를 의미했다. 2022 연극열전 두 번째 작품 '보이지 않는 손'을 보면서 계속 맴돌던 질문이 있다. “자본주의는 악한가?, 결국 파괴로 이어질 것인가?”
연극 '보이지 않는 손'은 위/아래 거래 옵션 파키스탄 무장단체의 감옥을 배경으로 자본주의의 실체에 대해 질문한다. 파키스탄에 파견 중인 투자전문가 닉은 무장단체에 납치당한다. 단체의 무리한 몸값 요구에 회사나 미국 정부는 무장단체와 거래할 생각이 없다. 거래가 성사되지 않는다면 닉은 더 폭력적인 무장단체에 넘겨져 참수될 운명이다. 닉은 자본주의에 밝은 능력을 이용해 단체가 요구하는 금액 이상을 벌어주겠다고 제안한다.
종교적으로나 이념적으로 공동의 목적을 갖고 이슬람 공동체를 이루며 생활하던 이 단체가 보이지 않는 손에 의해 변질되는 과정을 지켜보는 것이 이 연극의 묘미다. 자본주의는 아편 연기처럼 서서히 이들의 삶 속에 스며들며 의식을 바꾸어 놓는다. 닉은 파키스탄의 시장 상황을 이용해 미래의 시세 차익을 노리는 옵션거래로 이들이 상상하지 못했던 막대한 돈을 벌게 해준다. 이슬람 공동체의 안녕을 위해 평생을 희생해 온 무장단체의 수장 이맘 살림은 서서히 사유재산이 주는 기쁨에 눈을 뜨게 되고 소유의 욕망에 빠져들면서 돈을 횡령한다. 평범하고 순수했던 어린 조직원 다르 역시 돈의 강력한 힘을 맛본 후 포악해져 간다. 닉의 옵션거래를 도우며 자본주의 시스템에 눈을 떠가는 무장단체 조직원 바시르는 자본의 힘에 도취되어 간다. 미국인 닉이 자본주의에 빠져 있는 스스로를 비판적으로 보지 못한 것처럼 바시르도 보이지 않았던 손에 휘둘리고 있는 자신을 보지 못한다.
연극 '보이지 않는 손'은 무장단체 감옥이라는 제한적 공간 안에서 자본주의적 욕망으로 빨려들어가는 닉과 무장단원들의 모습을 보여준다. 연극열전 제공
연극의 서사는 무장단체의 감옥 한 공간에서 펼쳐진다. 평온했던 이슬람 공동체 집단은 자본주의의 첨병 투자전문가 닉을 납치하면서 혼란과 분열, 무질서의 상황으로 빠진다. 침대 하나만 단출하게 놓여 있던 공간은 닉이 투자 사업을 시작하면서 다양한 문서들이 벽을 메우고, 새롭게 들여온 책상과 탁자 위에서는 온갖 서류로 가득하다. 이맘이 돈을 사적으로 유용한 것이 드러난 이후 벽에 붙은 서류와 탁자 위 문서들은 사방으로 뿌려지고, 물건들이 늘어났지만 나름의 질서를 유지하던 감옥은 찢긴 서류와 이맘의 핏자국으로 얼룩진다. 평온했던 감옥은 카오스(혼돈) 자체가 되어 버린다.
이맘이 이끌던 이슬람 단체는 자신의 것을 지키고자 무장을 했지만 먼저 직접적인 폭력을 감행하지 않는다는 신념을 가지고 있었다. 그러나 자본에 눈을 뜬 바시르는 투쟁을 위한 자금 마련이라는 단서를 달고 테러를 감행해 무고한 사람들을 죽인다. 이슬람 공동체 안에서 믿음과 질서를 유지했던 집단은 보이지 않는 손이 어지럽히는 대로 빠르게 오염되고 훼손된다. 바시르가 이끄는 이슬람 단체는 이전과는 전혀 다른 속성을 띠게 된다. 닉은 풀려나지만 보이지 않는 손이 훼손한 이슬람 공동체를 보며 자본주의의 파괴와 갈등의 역사를 파노라마처럼 떠올린다.
연극 '보이지 않는 손'은 자본주의를 파괴로 향하는 암덩어리 존재로 바라본다. 자본주의의 비판적 시각은 우리에게 질문을 남긴다. 과연 자본주의는 갈등과 파괴로 귀결될 수밖에 없을까. 근래에 주목받기 시작하는 이타적 자본주의는 대안이 될 수 있을까. 경제적인 소재가 사용되고, 간단하지도 결코 가볍지 않은 질문을 던지고 있지만 닉과 바시르 등 인물 간의 긴장감 넘치는 대립 구도나 탄탄한 플롯이라는 보이지 않는 손이 이야기에 빠져들게 만든다. 연극 '보이지 않는 손'은 6월 30일까지 아트원씨어터 2관에서 공연한다.
위/아래 거래 옵션
4/8 증시가 회복되는 듯하더니 장 마감 시 증시가 하락했습니다.
여러 이유가 있겠지만, 장 마감시 투자 기관 매도량이 증가한 것으로 보아 '옵션거래 만기일' 때문일 것이라는 추측입니다.그리고 3월 12일. 증시에 큰 변화가 있었죠.
이유는 바로 이 날이 선물거래, 옵션거래의 만기일이 겹치는 " 네 마녀의 날(쿼드러플 위칭 데이)" 이었기 때문입니다.앞으로 증시 흐름을 읽기 위해서 선물거래가 무엇인지, 옵션거래가 무엇인지 알아야하는 필요성이 느껴지시나요?
선물거래와 옵션거래가 무엇인지
"네 마녀의 날"이 무엇인지
우리가 장중에 증시를 보고 지금 싸다! 살래! 하고 사는 것은 현물거래입니다.
지금 당장 돈과 물건을 주고받는 것이죠.
문구점 가서 500원 주고 사탕 사 먹는 것. 실생활에서의 현물거래죠.그리고 선물거래는 일단 지금 계약해놓고, 나중에 물건과 돈을 바꾸는 거래방식입니다.
주식이나, 외환, 원자재를 거래할 땐 선물거래를 많이 해요.
만약 개인이 원유펀드에 가입을 했다면 이것도 일종의 선물투자입니다.현물거래는 쉬운데 선물거래는 이해가 잘 안 가시죠
원유 거래를 예로 들어보겠습니다.(주)청결구리와 압둘의 석유 거래
(주)청결구리 석유회사는 앞으로 유가가 오를 것 같습니다.
그리고 석유 판매상인 압둘은 유가가 내려갈 거라고 생각해요.(주)청결구리는 지금 가격에 석유를 사고 싶고
압둘은 지금 가격에 석유를 당장 팔고 싶겠죠
이 경우 선물거래가 이루어집니다.그래서 (주)청결구리와 모하메드는 선물거래 계약서를 씁니다.
(아래는 계약서 예시입니다.)(주)청결구리와 압둘의 석유 선물거래 계약서
선물매수자 : (주)청결구리 선물매도자 : 압둘
약속한 때 : 앞으로 3개월 후인 6월 30일
약속한 가격 : 배럴당 80달러
약속한 양 : 1천 배럴
을 주고받기로 계약하고 증거금을 주고받음.그리고 우리는 이 계약서를 토대로
//유가가 상승하는 상황//을 가정해봅시다.1. 계약 체결
(주)청결구리는 배럴당 80달러에 석유를 구매하기로 (선물매수),
압둘은 배럴당 80달러에 석유를 (주)청결구리에게 넘기기로 (선물매도),
계약했고 선물거래소를 통해 증거금 *을 걸고 계약을 했습니다.* 증거금 : 증권시장에서 고객이 주식을 매매할 경우 약정대금의 일정 비율에 해당하는 금액을 미리 예탁해야 하는 보증금
(선물거래에서는) 가격 변동에 따른 선물계약자의 계약이행보증을 위해 선물거래 중개회사와 청산기관에 납부하는 담보적 성격의 금액(참고로 증거금은 추가될 수도 있습니다. 가격이 큰 폭으로 변동성이 생길 시 불리한 쪽이 발뺌을 못하게 미리 돈을 확보하기 위해 "추가 증거금을 내라"는 '마진콜'을 보내죠.)
2. 계약기간 중 유가상승
한 달 뒤쯤 원유가 배럴당 100달러로 올랐습니다.
-> (주)청결구리 입장 : 원유를 80달러에 사둔 청결구리는 기분이 좋습니다. 지금 유가가 오르든 말든 배럴당 80달러에 인수할 수 있으니까요.
-> 압둘 입장 : 기분이 안 좋습니다. 가만히 있었으면 배럴당 100달러에 팔 수 있는데 괜히 선물거래를 해서 손해 본 것 같겠죠?3. 계약만료
선물계약 만료일인 7월 1일이 되었습니다. 현재 유가는 여전히 100달러라고 가정합시다.
계약서대로 (주)청결구리는 압둘에게 배럴당 80달러를 지급 완료했습니다.
압둘은 (주)청결구리에게 약속한 1천 배럴을 보냈습니다.
결국 (주)청결구리는 배럴당 20달러의 이익을 얻었고, 배럴당 20달러의 손실이 확정되었습니다.개인이 석유에 투자하고 싶다면?
개인은 석유를 대량으로 살 일이 없죠? 소량으로는 팔지도 않을 거고요. 하지만 석유 가격이 오를 것 같아서 석유에 투자하고 싶습니다.
따라서 펀드회사가 원유 선물을 사서 만든 원유 펀드 상품에 가입을 했습니다.
이 경우 펀드를 운용하는 펀드회사는 만기가 되기 전에 청산하거나 롤오버(만기연장, 갈아타기)를 합니다.
정유회사도 아니고 원유 실물이 필요가 없으니까요. 그리고 가입자에게 수익을 배분하는 거죠.따라서 원유 가격이 오르면 펀드회사는 만기 전에 선물매수 계약을 팔아 수익 실현을 합니다.
(현재 유가보다 싼 가격에 원유를 사기로 한 계약서를 원유가 필요한 누군가에게 파는 것이죠.)
이게 '청산'입니다.만약 수익이 생각만큼 안 나거나 손실이 나는 경우에는 만기가 다른 선물로 갈아타기를 할 수 있습니다.
이게 '롤오버'죠사실 옵션거래도 선물거래와 비슷합니다. '옵션'을 걸어둔 선물거래라고 생각하면 쉽겠네요.
그러나 선물은 약속한 날이 되면 무조건 거래를 이행해야 하는데 , 옵션은 선택권이 있습니다.
최종 만기일에 실제 거래를 할지 말지 선택할 수 있는 거죠.따라서 옵션은 소액의 프리미엄을 주고, 미래의 '약정한 시점'에 '약정한 가격'으로 '약정한 양'을 (여기까지는 선물이랑 똑같죠?) '사거나 팔 수 있는 권리'입니다.
만기일에 미리 결정된 행사 가격으로 살 수 있는 권리를 갖고 싶다면 '콜옵션(매입)'
만기일에 미리 결정된 행사가격으로 팔 수 있는 권리를 갖고 싶다면 '풋옵션(매도)'을 사면 되는 거죠.현재, 청결이는 00원자재의 선물옵션 거래를 하려고 합니다.
그래서 소액의 프리미엄을 주고 콜옵션[다음 달 두 번째 목요일에 (가격이 어떻게 변할지 모르지만) 특정한 가격으로 살 수 있는 권리증서]을 샀습니다.만약, 한 달 뒤인 만기일이 되어서 00원자재 값이 계약한 가격보다 오르면 콜옵션을 내밀고 계약한 가격에 매수를 하면 되겠죠?
만약, 만기일에 00원자재 값이 계약한 가격보다 오히려 떨어졌다면 프리미엄을 포기하고 옵션을 stop하면 됩니다.
이미 눈치 채신 분들도 있겠지만
위 예시에서 제가 만기일을 굳이 다음 달 두 위/아래 거래 옵션 번째 목요일이라고 했죠?
그 이유는 주가지수 옵션의 경우 만기일이 매달 두 번째 목요일로 정해져 있기 때문이에요.따라서 만기일에 따라 증시에는 변동이 생겨요.
에네 마이라고이아런이ㅏㅔㄴ넨 "네 마녀의 날"이라는 것을 들어보셨나요?
네 마녀의 날은 각각 "주가지수 선물", "개별 주식 선물", "주가지수 옵션", "개별 주식 옵션"의 만기일이 겹치는 날이에요.
선물 만기일, 옵션 만기일
선물 만기일은 3월, 6월, 9월, 12월 두 번째 목요일이고,
옵션 만기일은 매달 두 번째 목요일이에요.그러니 3, 6, 9, 12월의 두 번째 목요일은 4가지 만기일이 겹쳐서 증시가 어디로 튈지 모르는 것이죠.
조용히 넘어가는 날도 물론 있겠지만,
주식을 현명하게 사기 위해서는 꼭 알아야 하는 날짜랍니다.증시 변동에 대해서는 다음 포스트에서 '프로그램 매매'와 함께 포스팅하겠습니다!
오늘은 선물 거래와 옵션 거래에 대해 알아보았어요.
위에서 말씀드렸다시피 각 만기일에는 증시 변동이 생기기 때문에
어떤 주식을 사려고 결심했다면 선물과 옵션 만기일을 고려하여 더 쌀 때, 혹은 더 오르기 전에 사시는 게 좋겠죠?뿐만 아니라 선물거래 개념은 '프로그램 매매'를 이해하는 데에도 중요한 개념이에요.
프로그램 매매란 선물과 현물의 시세차익을 이용해서 무조건 수익을 낼 수 있는 컴퓨터만의 매매법이랍니다.
컴퓨터가 하는 거래인만큼 인간이 따라 할 수 있는 양과 속도가 아니에요.그래서 다음 포스팅에서는 꼭 알아야 하는! 프로그램 매매 에 대해서 이야기해보도록 하겠습니다.
뿐만 아니라 코로나로 인해 증시가 들썩일 때 일주일 내내 뉴스를 도배하던
'서킷 브레이커', '사이드 카' 개념도 함께 공부해볼게요!
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