주식투자 원칙

주식투자 원칙

투자원칙을 지키기 어려운 이유-율리시스와 사이렌-

가치투자를 토대로한 가치투자 원칙이든, 차트/수급 분석을 기준으로한 투자원칙이든 체계적인 검증을 통해 전략을 확정하고 실제 투자에 사용 한다하더라도 , 증시,경제 관련 뉴스나 이슈에 자기자신의 투자심리가 흔들리면서 어렵게 만든 투자 원칙을 버리는 경우가 허다합니다.

우연히 보게된 1954년 영화 율리시스의 한장면에서, 왜 투자원칙이 주변 상황에 허무하게 무너지는지 그리고 그 투자원칙을 지키기 위해서는 어떤 각오를 해야하는지 생각하게 되었습니다.

영화 율리시스, 1954년에 만들어졌다고 보기 어려울 정도로 그 작품성과 완성도가 대단하더군요.

기원전 1200년 경에 일어난 트로이전쟁에 참여한 율리시스가 바다의 신 넵튭을 모욕하였고, 이로 인하여 율리시스의 함대는 신의 저주에 빠져 끝없는 항해를 이어갑니다.

이 과정에서 여러가지 고비를 만나게 되는데, 필자의 눈에 들어왔던 장면은 바로 바다를 항해하는 이들을 유혹하여 배를 난파시키는 "사이렌"과의 조우 장면입니다.

선원들과 함께 항해를 이어가던 평화로운 순간, 갑자기 암초에 배가 침몰해 있고 해골들이 여기저기 널려있는 장면이 나오면서 율리시스는 사이렌의 영역에 들어왔음을 직감합니다.

뱃사람들에 귀에 환청을 들리게 하여 마음을 요동시키고 결국 암초에 배를 난파시키게 하는 악마의 목소리 사이렌.

그 유혹을 넘기기 위하여 율리시스는 선원들에게 왁스(밀납?)로 귀를 막고 고개를 숙여 옆을 보지 말고 절대 율리시스 자신이 무슨말을 해도 명령을 무시하고 계속 노를 저으라 명령합니다. 그리곤 부하에게 자신을 돗대에 묶어놓으라 하지요. 사이렌의 목소리를 들어보겠다며 자신의 귀는 막지 않았기에, 돗대에 꽁꽁 묶어 움직이지 못하게 했던 주식투자 원칙 것입니다.

[사이렌의 유혹에 괴로워하는 율리시스, 사진참조 : 영화 율리시스 1954년작]

호기롭게 돗대에 묶인채로 사이렌의 천상의 목소리를 듣게다고 덤빈 율리시스는 사이렌의 목소리가 들리기 시작하자 심리적인 동요에 빠집니다. 트로이 전쟁 때 집에 두고온 신부 페네로페의 목소리가 환청으로 들리면서 유혹하고 아들 테라마커스의 목소리도 들리면서 율리시스의 마음을 괴롭힙니다.

그리고 자신이 기둥에 매달리기전 부하들에게 지시했던 명령을 잊은 듯 이렇게 외칩니다.

"노를 멈춰라. 날 풀어라. 이 괴물들아"

ㅇ 투자원칙을 지키기 어려운 상황과 너무도 똑같다.

자산배분전략, 가치투자전략 혹은 오랜 기간 백테스트와 전진분석 등으로 검증된 다양한 매매 로직 등은 원칙대로 운용되어져야만 합니다.

정말 훌륭한 투자원칙을 가지게 되었고 이를 실전 투자에 사용한 이들은 처음에는 호기롭게 그 전략을 따라갑니다. 그런데 수시로 악마의 유혹 사이렌은 찾아오지요.

미국 금리가 인상될듯하여. 북한이 핵실험을 해서. IS테러 때문에. 브렉시트로 인하여. 특정테마주가 폭등하였네. 등등등 다양한 사이렌의 유혹과 같은 뉴스들이 투자자들에게 매일 쏟아집니다.

그리고 그 때, 투자자들의 마음에는 사이렌과 조우한 율리시스와 똑같은 심리가 피어오르게 되지요.

"전략을 멈춰라. 예외적 케이스다. 융통성도 없는 괴물아!!"

그리고 정말 허무하게 전략을 풀어버리고 맙니다. 이는 정말 순식간에 벌어지고 맙니다.

오랜기간 고민하여 자신의 선택한 전략을 또는 자신이 공을들어 철저하게 검증하여 완성하고 세팅한 전략을 단 하루밤에 고민으로, 단 1분의 결정으로 전략을 용도폐기하여 버립니다.

이런일은 너무도 흔하게 투자자들 사이에서 발생합니다.

가치투자자라며 안전하게 포트폴리오 전략을 선택한 개인투자자 중엔 사이렌의 유혹의 목소리에 일순간에 모든 가치주를 팔고 테마주에 모든 투자금을 몰아넣고 "인생은 한방이라"며 자랑하는 이들도 많이 있습니다.

시장에서 들려오는 경제불안, 증시불안 등에 대한 공포심을 일으키는 사이렌의 목소리가 들리면 원칙을 세웠다는 투자자도 자신의 계좌에 소규모 손실에 덜덜 떨며 "이 전략에서 탈출하겠어"라며 주식투자 원칙 일순간에 모든 종목을 매도하고 시장을 탈출하기도 하지요.

이는 개인투자자 뿐만 아닙니다. 기관에서도 마찬가지로 사이렌에게 유혹당한 임원들의 압박에 매니저들은 자신의 전략을 용도폐기하여 결국 펀드는 그저 시류에 편승하는 펀드로 몰락하기도 합니다.

(과거 IT버블당시, 차화정 장세 때 , 그리고 작년 제약/바이오 주가가 오른다고 비중을 높은 케이스 등)

ㅇ 강건한 전략을 세웠다면 귀를 막거나 돗대에 몸을 묶는 심정으로!

저 lovefund 의 경우는 뉴스에 대하여 마음의 동요가 거의 없습니다. 뉴스에서 이러든지 말든지라는 마음으로 필자 스스로의 전략을 공고히 지켜갑니다. 투자심리에 귀가 있다면 그 귀를 꽉 막아버렸기 때문입니다.

하지만 대다수 투자자분들은 현실적으로 그러질 못하지요. 강건한 전략을 가지고 있고 이를 억지로라도 지키고 싶으시다면 율리시스가 했던 것처럼 몇가지 강제를 본인에게 취하실 필요가 있습니다.

첫째, 스마트폰에 증권거래 앱을 지우십시요.

요즘 스마트폰에 증권사 앱을 가진 분들 많으십니다. 단순히 시세조회용이라 하지만 사람마음이란게 신기한게 가까운 것에 도구가 있으면 사용하게 됩니다. 원칙을 세워 투자하던 분이더라도 손에 들고다니는 모바일기기에 증권거래앱(MTS)가 있으면 어느 순간 사이렌에 홀린듯 매매하여 원칙을 깨트리게 됩니다.

둘째, PC에서 HTS를 삭제

이는 가치투자자들 사이에서 많이 사용되는 방법 중에 하나이지요. PC를 켜면 접속이 용이한 HTS를 사용하게 되면 시세 변동이 눈에 들어오고 결국 주문버튼에 손이 나가게 됩니다. 율리시스가 자신의 몸을 돗대에 묶어 놓듯 HTS를 볼 때마다 마음이 흔들린다면 아예 삭제하십시요

셋째, 일부러 수수료가 비싼 증권사 오프라인 거래를 하라?

장기투자를 하는 가치투자자들 중에는 이 방법을 사용하시는 분들이 은근히 많습니다.

보통 개인투자자들은 수수료가 싼 증권사를 찾아갑니다. 매매할 때 비용부담을 줄이기 위해서이지요. 그런데 이상하게도 수수료가 싼 증권사를 사용하시는 분들의 경우 매매가 빈번해지는 경향이 큽니다. (장기 가치투자 원칙을 세웠다는 이도 단타 매매를 하고 있을 정도입니다.)

그래서 가치투자자 중에는 HTS나 MTS 등을 아예 사용하지 않고 오프라인 거래하는 분들도 있습니다.

수수료가 비싸 매매를 줄이려하고, 오프라인 전화 주문을 할 때 불편함이 있기에 거래가 강제적으로 줄어들기 때문이지요.

그 외에도 다양한 방법이 있을 수 있을 것입니다.

어떠한 방법이든 사이렌의 유혹과 같은 감정을 흔드는 것에 대해 심리적이든 물리적이든 장벽을 만들도록 하십시요. 그저 저 멀리 울리는 작은 메아리정도로만 들리게 말입니다.

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거부기의 경제공부

투자원칙 없이 주식투자를 하는 것은 도박이나 다를 바 없습니다. 누군가가 알려주어서가 아니라 스스로 투자 원칙을 세우려면 자신을 잘 알아야 합니다.

"투자자의 가장 큰 문제이자 적은 자신이다" - 벤저민 그레이엄

이 말에는 투자 실패에 관한 모든 요인이 녹아있습니다.

개인의 편향, 자기확신 감정에 휘둘리는 판단 착오 등 주식투자의 성패를 가르는 모든 요인은 결국 투자를 실행하는 자신에게 있습니다.

모든 사람에게 일괄 적용되고 수익률을 보장하는 절대적인 투자 원칙은 있을 수 없지만 적어도 꽤 많은 사람이 오랜 시간 시장에서 검증한 몇 가지 보편적 투자원칙은 있습니다.

1. '고위험 고수익'에 내포된 위험과 보상 체계를 정확히 이해하고 수익실혀과 손절매 기준을 세운다

가장 쉽고 단순하지만 의외로 잘못 이해하고 있는 사람이 많습니다.

자산의 기대수익률이 높을수록 투자 위험도는 높아집니다. 변동성이 크고 리스크가 높은 주식에 투자한다고 반드시 고수익을 보장받는 것은 아닙니다. 낮은 수익률 혹은 원금 손실로 이어질 수도 있습니다.

'세상에 공짜 점심은 없다'는 말을 기억하세요

만약 어느 정도 높은 리스크를 감수하고 고위험 성장주에만 집중하는 ETF나 개별 종목에 투자했다면,

그 리스크에 따른 결과값을 이해하고 손실 기준점을 확립해야 합니다.

단기간 큰 수익률을 안겨줄 수 있으나 급락할 경우 어느 정도까지 손실을 감당할 수 있는지 손절매 기준을 미리 계획해야 그 상황이 닥쳤을때 의연하게 대처할 수 있습니다.

2. 투자기간이 길수록 자산 수익률 리스크는 낮아진다.

두 번째는 장기투자 원칙입니다. 다른 금융 자산도 마찬가지지만 특히 주식투자는 장기보유하며 하락세, 상승세 관계없이 초기 투자 전략을 고수하는 것만으로 리스크를 상당 수준 제거할 수 있습니다.

이것이야말로 개인투자자가 기관을 따라잡는 혹은 이기는 방법입니다.

장기투자를 하겠다면서 왜 3개월 내에 나타난 급락을 버티지 못하고 1년도 되지 않은 시점에 매도하는 걸까요?

단기 수익에 연연한다는 것은 곧 투자 수익성이 아닌 주가 변동성에 휘둘린다는 뜻입니다.

주식투자자에게 최대의 적은 감정입니다.

세 번째는 변동성을 최소화하는 효과적인 투자 전략이다. 즉, 특정 포지션에서 한 번에 매수하지 않고 투자 사이클 내내 정기적인 금액을 매수해 평균 단가를 낮추는 방법이지요.

특히 이것은 변동성이 높은 시기에 기계적인 매매를 함으로써 감정적인 매매를 방지하게 됩니다.

다음 그래프는 지난 10년간 S&P500 지수와 시장 변동성을 나타내는 VIX지수를 보여줍니다.

두 지수 사이의 갭이 가장 큰 구간은 역대 버블 붕괴 이후 찾아온 큰 폭락장입니다.

이러한 주식투자 원칙 폭락장에서 시장 최저점, 바로 이전의 최고점 혹은, 회복 장세 초기 같은 시장 타이밍을 미리 예측할 수 있는 사람은 아무도 없습니다.

시장 사이클을 기반으로 하는 저점 매수, 고점 매도는 애초에 불가능합니다.

그러나 분할투자 원칙을 지키면 매수 매도의 의사결정 필요성을 제거해주므로 갑자기 찾아오는 변동성과 불확실함 속에서도 포트폴리올르 키워갈 수 있습니다.

4. 포트폴리오 조정으로 리스크를 낮추고 수익률을 높인다.

기관에서는 이를 리밸런싱이라고 하는데 가령 포트폴리오가 주식 60%, 채권 30%, 금 10%라면 분기마다 그 비율을 유지하도록 투자금을 조정한다는 뜻입니다. 만약 해당 분기에 주식이 급상승해 포트폴리오의 주식 비중이 80%까지 증가했다면, 원래 목표로 주식 물량 80%까지 증가했다면 원래 목표로 주식 물량 20%를 청산해 채권과 금에 각각 재분배하는 식이지요.

포트폴리오 조정 원칙을 잘 적용한다면 과열된 자산으로 조정장이 오기전에, 자동 수익실현이 가능하고 서로 반대 방향으로 움직이는 다른 자산에 재분배함으로써 시장 상황이 어떻게 변해도 방어수준의 수익률을 유지할 수 있습니다.

5. 투자 원칙을 지킨다. 반드시!

다섯번째는 가장 중요한 '투자 원칙을 지키자'입니다

중요한 것은 자신에게 최적화한 투자 원칙을 세우고 그것을 반드시 지키는 실행력입니다.

주식투자에 실패한 사람은 이러한 투자 원칙을 몰라서가 아니라 알고도 지키지 못한 경우가 태반입니다.

개인투자자에게 가장 현실적인 투자수익은 주식을 사고파는 매매수익이 아니라 장기 보유에서 얻는 수익이라는 점을 명심하세요. 주식투자는 장기전입니다. 앞으로 수없이 마주할 하락장이나 변동성이 큰 시황에서 때론 방어적으로 때론 공격적으로 대응할 수 있으려면 다양한 전략을 갖춰야 합니다.

주식투자 원칙

투자자 유의사항(Disclosure): 아티클에 언급된 종목에 대해 포지션이 없으며, 72시간 이내에 포지션을 가질 계획이 없습니다. 필자는 고유한 의견을 토대로 직접 해당 글을 작성하였습니다. 해당 글은 필자가 습득한 사실에 기초하여 작성하였으나 제시 또는 인용한 수치는 사실과 일치하지 않을 수 있으며 이의 정확성에 대해서 보증할 수 없습니다. 필자는 증권플러스 인사이트의 정책에 해당하는 보상 외에 어떠한 보상도 받지 않았습니다. 언급된 회사에 대한 투자 행위와 투자 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

• 위대한 투자가들, 무엇을 담았나
• 투자대가들의 투자 원칙, 지금도 유효한가
• 위대한 투자대가 [핵심요약]: 벤저민 그레이엄, 존 템플턴

투자 거장 9인에게 배우는 살아 있는 투자 원칙 위대한 투자가들
- 지은이: 글렌 아널드
- 옮긴이: 송재욱
- 발행처: 시드페이퍼 SEEDPARER(2011년 8월 2일) – page 450

■ 위대한 투자가들, 무엇을 담았나

‘증권분석(벤저민 그레이엄), 존 템플턴의 가치 투자 전략(존 템플턴), 전설로 떠나는 월가의 영웅(피터린치)’

위에서 언급한 투자 서적과 인물들의 공통점, 눈치채셨죠? 바로 근대 가장 성공한 투자자들이며, 국내에서도 유명한 투자대가로 평가받고 있는 인물들입니다.

이 책은 위 3인을 포함해, 워렌 버핏, 조지 소로스, 팔스 멍거, 앤서니 볼튼, 존 네프, 필립 피셔까지 총 9인의 투자 대가가 말하는 투자 원칙과 철학 등 주식투자를 하는데 있어 꼭 필요한 내용만을 담았다고 해도 과언이 아니라고 생각합니다.

특히 투자 대가들이 말하는 투자 원칙과 철학 그리고 매매법은 우리가 생각하는 것보다 까다롭지 않으며, 다양한 내용들이 소개됨에도 성공투자의 핵심은 단순하다는 것입니다.

9인의 투자대가들의 공통점을 저자는 이렇게 설명합니다.

첫째 이들은 오랜 성공 실적을 보유하고 있으며 이는 성공의 확률을 높여 그들의 성과가 운이 아닌 실력에 있음을 방증한다.

둘째 이들의 아이디어와 접근 방법을 살펴보면 독자는 시장의 움직임 그리고 시장의 다른 참가자들의 생각에 대한 다량의 예리한 해석을 한다.

셋째 이들은 비지니스와 장기 수익이 만들어지는 방식에 대한 뛰어난 지식을 가지고 있다.

넷째 이들은 자신들의 투자철학에 대한 충분한 정보를 공유하고 있으며 이를 통해 우리는 주요 투자 요점들에 관한 이해를 높일 수 있다.

“얼마나 계량적, 기술적으로 복잡한가”에 중점을 두고 있는 것이 아니라 “얼마나 현명하게 투자할 수 있는가”에 더욱 큰 무게를 두고 쓴 이 책은 우리가 투자할 때 항상 되새기며 생각해야 할 점을 말해주는 것 같아 이 말이 저에겐 가장 크게 와 닿기도 했습니다.

■ 투자대가들의 투자 원칙, 지금도 유효한가

문득 투자대가들이 말한 투자 원칙, 철학 그리고 매매법이 현재 그리고 미래에도 적용될 수 있을까 하는 의문이 들었습니다. 왜냐하면, '과거 1900년대 중, 후반 시대와 전자, 통신기술 등의 발달 등으로 그때와 다른 시대에 살고 있지 아니한가'라는 점 때문입니다.

하지만 현재, 넘쳐나는 정보의 역기능 즉 정보의 홍수 속에서 투자자 스스로 올바른 판단을 내리기는 과거 보다 더욱 어려워졌다고 생각합니다.

결론적으로 정보가 부족했던 과거와 정보가 넘쳐나는 현재는 다르지 않다고 생각합니다. 즉 과거 투자의 본질을 끊임없이 고민하고, 그 결과 자신만의 투자법을 완성한 투자 대가들의 성공스토리를 무시하거나 잊어버려서는 안된다 는 겁니다.

이런 맥락으로 볼때 성공투자의 출발은 올바른 ‘자신만의 투자 원칙과 철학’을 세우는 것이라는 점을 명심하고, 아래 내용을 보셨으면 합니다.

당신이 투자를 위해 이 책을 집었다면 이미 전쟁은 시작되었다! 위대한 투투자가들의 철학이 제로섬 전쟁인 투자의 세계에서 승리할 전략을 선사하길 고대한다. (p.9)

■ 위대한 투자대가 [핵심요약]

‘9인의 투자대가들의 투자 원칙과 철학’

이 책은 어떻게 그들이 엄청난 성공을 거두었으며, 어떤 전략으로 부를 얻었는지, 진정 ‘평범한’ 투자자들도 그들의 전략을 따라할 수 있는지에 대해 명확한 답을 알려드리고 있습니다.

여기에선 투자대가들이 말한 핵심 키워드와 주요 내용을 소개합니다. 단, 여기선 투자에 있어 제게 많은 영향을 줬다고 생각하는 2인의 투자대가들만 언급됩니다. 다른 투자대가들의 내용이 궁금한 분들은 이 책을 읽어보시길 바랍니다.
* 온전한 의미 전달을 위해 본문 내용을 그대로 옮겼다는 점을 미리 말씀드립니다.

1장: 벤저민 그레이엄

“당신이 보유한 주식의 가치에 대해 자신만의 견해를 구축하는 것이 현명하다.”

핵심 키워드: 안전마진, 내재 가치, 유동자산 가치투자, 방어적 가치투자, 진취적 가치투자, 매도 시점

[주요 내용]
그레이엄이 강조하는 ‘안전’은 워렌 버핏이 배운 핵심 요소 중 하나이다. 가치는 지불한 가격과 비교해서 훨씬 더 높아야 하는데, 이는 사들인 증권이 분석 당시보다 매력이 떨어졌더라도 만족할 만한 수익을 거둘 수 있게 된다. 안전 마진은 교량이나 배와 같이 정상적 상황은 물론 상상하기 힘든 비정상적 상황에서도 견딜 수 있어야 하는 것들을 위해 추가적으로 더해준 힘과 같다. 그레이엄은 계산된 가치보다 낮은 가격으로 책정된 것뿐 아니라, 터무니없이 싼 주식을 사라고 말한다. (p.35)

내재 가치는 그레이엄이 매우 중요하게 여긴 개념이다. 그는 내재 가치를 막연한 관념으로 생각했지만, 그럼에도 투자자라면 추산해야 하는 필수 사항으로 보았다. 굳이 정의한다면 개인 소유주가 평가한 기업의 가치라고 할 수 있다. 이는 정상 시장에서 가격을 제대로 매기고 있다면 팔아야 하는 가격이며 사실에 근거해 공정하게 매겨진 가격이다. 이러한 사실들은 자산, 실적, 배당금, 확실한 예측 등을 포함한다. 이 개념을 하나의 숫자로 정량화시키는 데는 어려움이 있다. (중략)

그레이엄이 지지한 다른 관점은 내재 가치로 회사의 수익 능력을 밝혀 내는 것이다. 이는 정확히 규명할 수 있는 것은 아니다. 과거의 실적 분석(평균, 성장-하락 추세)을 이용할 수 있지만 단순한 추정을 사용하려 한다면, 추세가 미래를 올바르게 예측한다는 믿음이 필요하다. (p.38)

유동자산 가치투자는 그레이엄이 1930년대와 1940년대에 거둔 성공이 기초가 되었다. 재무 보고서를 분석하던 그는 대차대조표(현 재무상태표)상 유동성 자산의 비율에 비해 가치가 절하된 주식들이 많은 것을 발견했다. 그는 부채를 모두 제한 유동자산가치를 뜻하는 회사의 순운전자본보다 낮은 가격으로 오랫동안 거래되고 있는 주식을 찾았다. 그레이엄은 회사들이 순운전자본의 가치보다 낮은 가격에 거래되 고 있는 이유가 될 만한 시장 합리성을 찾아냈지만, 이것만으로는 불충분할 때가 많았다.(중략)

그는 고정자산, 무형자산 혹은 영업권의 가치를 똑 같은 비중으로 놓고 모든 부채를 뺀 나머지 유동자산을 구한 후, 발행주식수로 나누었다. 이렇게 함으로써 주당 순유동자산가치를 구할 수 있었다. (p.50)

방어적 투자를 택하는 경우는 일반적으로 평균 또는 ‘만족할 만한’ 수익을 기대한다. 그들은 엄청나게 높은 수익을 내는 것보다 안전과 걱정으로부터의 자유에 집중한다. 이 두 체크리스트는 적은 노력과 잦은 의사결정의 부재로 만들어진 것이라 할 수 있다.(중략)

방어적 투자자를 위한 주식을 고를 때 필요한 조건은 아래와 같다. (p.60)

충분히 강한 재무 상태 → 지속적인 배당금 지급 → 순자산 가치의 1.5배를 넘지 않는 주식 가격 → 지난 10년간의 적자가 없고, 10년간의 성장이 적어도 주당 1/3이 증가했다 → 적당한 분산투자 → 보통의 주가수익비율: 15*지난 3년간의 평균. 25*7년, 20*12개월 → 적당한 크기의 회사 → 주식가격보다 큰 순유동자산

진취적 투자는 방어적 접근 방식에 비해 더 많은 일과 생각을 요구한다. 높은 수준의 지식을 요하기 때문에 투자자가 특화된 지식이나 관심을 가지고 있는 기업 또는 산업에 모든 노력을 집중해야 한다. 이로써 다른 애널리스트들이 가지지 못한 통찰력과 같은 경쟁력을 가질 수 있다.

충분히 강한 재무 상태 → 계량적 요소 → 회사의 미래 실적에 관한 질적 가치 → 도외시된 2류 회사 → 규모가 큰 회사들은 눈 밖으로 → 경기순환적인 회사 →낮은 분산투자

매도 시점: 만약 괜찮은 이익과 가치 상승에 대한 합리적인 기대가 존재한다면, 그레이엄은 상당한 기간 동안 주식을 보유하곤 했다. 이는 보통 몇 달이 아니라 몇 년 단위였다. 하지만 다음과 같은 상황에서는 매도를 했다. (1)회사의 질이 악화된다거나 (2)주식 가격이 가치로 입증될 수 없는 수준까지 오른 경우가 그 것이다. (p.67)

2장: 존 템플턴

“상승 시장은 절망에서 태어나 회의 속에서 성장하며, 낙관론에서 만개하고 도취 상태에서 죽어간다.”

핵심 키워드: ‘조금 더’ 정신, 대중을 따르지 말라, 남들이 팔 때 사고 남들이 살 때 팔아라, 장기적인 관점을 가져라, 분산투자, 단순함

[주요 내용]
유년 시절 그는 적당히 성공한 사람은 대단한 성공을 거둔 사람이 기울인 노력에 조금 못 미친다는 점을 발견했다. 아주 조금만 더 노력하면 그들도 훨씬 더 큰 성공을 이룰 수 있었다. 성공은 마치 노력에 따라 기하급수적으로 증가하는 것처럼 보였다. (p195)

다른 사람이 자신의 매도 매수 의견에 동의하지 않는다는 것을 알게 되는 것은 싼 물건을 찾아야 할 사람에게 매우 중요한 의미를 지닌다. 모든 사람이 선호하는 주식은 염가에 팔릴 수가 없다. 염가의 투자 대상을 찾는 사람은 타인의 선택에 휩쓸기기보다 자기 판단에 대한 확신이 있어야 한다. (p225)

템플턴의 유명한 모토 중에 하나는 “남들이 낙담해서 팔 때 사고 남들이 열렬히 살 때 판다”이다. 이 정책은 상당한 용기를 필요로 하지만 궁극적인 보상으로 연결된다. 다른 모토는 “길거리에 피가 낭자할 때 사라”이다. 위기가 오면 매도하려는 사람들이 두려움에 휩싸인다. 두려움은 항상 과장되기 마련이다. 경제가 어려우면 금세 나타나기 마련이지만 시간이 지나면 모든 위기는 사그러든다. 투려움과 불안이 사그러들면 주식 가격은 오른다. (p.227)

일반적으로 한 회사가 2~5년 내에 어떤 성과를 보일 수 있는가에 집중한다. 주식 거래자의 대부분은 더 단기적으로 본다. 다음달 다음 해에 수익이 어떠할 것인가를 본다. 중기적 관점으로 바라봄으로써 현재 시장을 잠식하고 있는 단기적 관점에서 비롯된 소음들을 걸러내도록 하라. 장기적으로 바라본다는 것은 싸고 질 좋은 물건을 찾아내는 사람에게 심리적인 안전선을 주어 일시적인 쟁점들을 오히려 활용할 수 있도록 한다. (p.231)

시점에 대해 100% 알 수 있는 사람만이 분산투자를 하지 말아야 할 유일한 사람이라고 했다. 일부 투자자들의 2/3 정도가 시간에 대해 맞출 수 있다. 그는 자신도 그 일부 투자자에 포함된다고 생각한다. 조언하건대 모든 투자자는 최소 10는 가지고 있어야 한다. 수백만 달러짜리 포트폴리오를 운영하는 사람들은 더 많은 주식을 가져야 한다. 당신이 아무리 주의를 기울인다고 해도 미래를 다 예측할 수는 없다. (p.239)

단순함이라는 것은 어리석거나 무지한 것을 의미하지 않는다. 단순함은 필요한 정보를 모으고 축적한 뒤에 한 산업 및 회사의 본질에 집중한다는 것이다. 강약점을 명쾌하고 단순하게 정리하라. 복잡하게 만들지 말라. 수학 공식은 피하고 회사의 모든 세부 사항에까지 리서치로 파고들 생각은 하지 말라. 기본 원칙을 점검하라. (p.247)

■ 정리하며: 아는 것과 행하는 것, 그리고 지키는 것.

9인의 위대한 투자대가들은 자신만의 투자 원칙을 지켜 오랫동안 꾸준한 성과를 낸 결과, 지금의 명성을 얻게 됐습니다.

주식투자 경험이 있으신 투자자라면, 너무나 익숙하고, 당연하다고 생각할 수 있는 내용입니다. 하지만 단순히 아는 것과 실천하는 것엔 분명히 큰 차이가 있습니다.

사실 투자 원칙을 만들고, 미스터 마켓의 변덕에도 그 원칙을 지켜내는 것은 아주 힘든 일일 수 있습니다. 그렇기 때문에 지금까지도 소수만이 주식시장에서 살아(성공) 남을 수 있었을 것이라 생각합니다.

그렇다면 여러분들은 소수가 살아남는 주식시장에서 여러분들은 소수의 투자자들처럼 원칙을 세우고 지킨 성공투자자가 되시겠습니까? 아니면 다수가 쫓는 급등주, 테마주 투자로 실패하는 투자자가 되시겠습니까?